投资组合系列谈 十一

收入型投资 （Income Fund）

从这期开始，我们将逐一讨论投资的类型和风格。很多人知道投资在不同产品上，回报会有差别，其实，不同投资风格也可以带来不同的回报，根据一项统计，85％的回报可以归根于投资的风格。

很多人投资主要想获得平稳收入，来补贴生活费用。这类投资的风格以稳为主，投资在不同的固定收入产品上：债券，优先股，收入信托，房屋贷款等。由于有稳定收入，投资者需要选择收入的频率，例如是否需要每月领钱，每半年，或者每年领取收入，如果不取钱，收入自动再投资。

由于2001年以来的市场波动，收入型投资成为不少人的选择。各大银行，基金公司都有收入型基金（Income Fund）。其中，CI high income fund, TD monthly income fund, Fidelity diversified income, Elliott & Page monthly income 等表现都非常出色，尤其以CI high income fund为首，2004年回报19.9％，获得2004年加拿大最佳income fund。CI 的income fund有此殊荣也不稀奇，她的投资决策受到加拿大的大牌之一，Eric Bushell的影响，他主管的Signature 投资系列，十年来一直受到投资者的青睐。

以CI high income fund为例，投资方向主要为公司债券27.5％，收入信托(income trust) 20.9%, Royalty trust 13.2%, *房地产信托（REITs）11.2%, (*房地产信托,分为投资和按揭两种，也有将二者合一的。投资型主要投资在物业上，以租金为收入，按揭型主要靠利息收入。它们都享受税务优惠)，Preferred shares 3%, cash 10.8%。显而易见，这类投资的风格不受股票市场的影响，较为务实，投资经理非常关注中央银行的利率：因为投资集中在债券，优先股，和房地产信托，在利率上调时，它们的价格都会受到影响，而收入却很稳定，所以基金经理一般会延长持有物业的时间。在利率低时，房地产一般多会价格上升，投资者得到很好收益。多伦多去年的房市大家有目共睹，并且还没有降温的迹象。

收入信托的另外一个特点是投资在能源产业上，投资者的钱通过信托注入实际运作的能源公司，例如石油，天然气等。这些公司所卖的产品的一部分收入要分给所有的投资者。2004年是一个能源奇贵的阶段，石油上升到50多美元一桶。大家可能从平时加油中，也意识到这点。那么，在抱怨的同时，我们有没有想到，这也是一个潜在的投资机会呢。

不少人认为能源价格已经太高，而不敢再投资。在我们以前所谈的投资原则中，大家也许还记得，永远不要因为价格升高就不进入市场，也不要因为价格下降就买入。原因是高可以更高，而低还可能更低。在做判断时，您一定要在两分钟之内给自己一个合乎逻辑的理由，而不要以价格太高，市场见底等为借口。

正在大家为石油价格太高担心时，美国最有权威性的机构之一Goldman Sachs突然于3月31日发表了一篇长达40页的调研报告，认为石油价格将会在不远的将来达到105美元一桶。一石激起千层浪，石油价格立即飞涨，带动加拿大股市一天上扬了120点之多。Goldman的理由很简单，在石油的供给近十年内看不到增加的情况下，石油价格达到55美元一桶，而人们对能源的消耗也看不到下降，在储量有限的条件下，唯一可以迟滞能源消费的就是市场杠杆。

2005年虽然面临加息压力，但在将来一段时间内，可能仍旧是低利息环境，对房地产市场利好。能源方面，50美元一桶石油在2004年引起人们的震惊，而在2005年， 55美元一桶石油可能是人们对油价认识的起点，希望不要真的飞涨到105美元一桶，再加上加拿大政府的各种附加税，80多加元的油价恐怕变成了温馨的回忆！到那时，开车可能又成了富人的专利了。

在这样的大环境下，收入型投资的风格，仍旧会吸引相当一部分人，为他们带来平稳收入。Income Fund 可能在相当一段时间内保持增长的势头。

请将投资讲座信息附加于此，谢谢！另外，请将讲座时间加上：

4月16日， 星期六 下午 2点 － 4 点

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