投资组合系列谈 （十五）

美国股票基金的投资风格

美国最早的股票交易始于1790年，地点在费城，而真正有点规模的正规交易在1817年才出现在纽约股票交易所。从此一发不可收拾，成为美国甚至世界的金融交易中心。美国的股票市场大约有7000家以上的上市公司，占全世界的30％以上的资本，加上美国在海外上市的公司和控股资产，大约有67％以上的全世界的金融资产掌握在美国人手中，美国的富足可以略见一斑。

美国股票基金（US Equity Fund）主要投资在美国的大型，中型和小型企业，按照风险程度，所投资的各种企业的比例有所不同，基金经理负责在不同行业间选择高质量的投资目标。美国的大型企业，有不少在世界500强中占有一席之地，而且大多为跨国公司，经营风险分摊到全球各地，即使美国经济一时增长缓慢，还有众多发展中国家为这些公司的利润默默做贡献，所以公司的利润一直平稳增加，分红波动小，股票价格也呈现出不断上升趋势。而美国的中小型公司，则享受着其它国家和地区的公司没有的优惠税收政策，和丰富的启动资金来源，因而迅猛发展，其中一些佼佼者已经跻身于大型企业的行列。美国拥有世界上最好的风险分摊系统之一，优惠的政府政策，大量的风险投资帮助小企业发展。设想，如果没有大量的资金注入，美国的CISCO到现在可能还在地下室做研发，无法在十年内成为大型的互联网系统公司。象CISCO这样的灰姑娘，在美国层出不穷，并且为美国在短期内创造了无法想象的财富，值得世人深思。

据美国密歇根大学的报告显示，投资在美国的股票上，从1963年至今，平均回报达到11％，而中间经常摆动的投资者，或者试图判断市场的人，有可能丧失一些市场飙升的机会，则只有平均3.28%的回报。

美国市场在2005年开始便出现波动和调整，幅度之大在近两年内少见。这些可能与能源价格的上涨，和美国总统的选举年度的周期有关联。而从美国的经济发展基本方向上看，美国正在不断增加利息，吸引新的资金投资进场。美元又处于兑世界各国主要货币的疲软阶段，从政治和经济的角度出发，美元可能在相当一段时间内，不会回到强势。而不少国家，特别是发展中国家，都把美元作为外汇储备的主要币种，迫于美元贬值的压力，身价不断下跌，可能会考虑增加对美国的直接投资，购买美国的企业物业。个人投资者，面临同样的问题，可能投资在美国，期待资本增值，等待美元回升，会比草草兑换其它币种，实现损失要明智一些。

市场的根本来自公司的经营情况，美国的华尔街日报对五十六位经济学家的调查表明，大多数人认为美国在2005年的国民总产值增长会达到6％左右，通货膨胀占2％，而公司的利润会有7％的增长，每股收益也可能增长8％到10％。美国的公司经营良好，公司的现金流，和固定资产投资都呈现上升趋势。

从历史上看，人们的行为不断重复。古罗马时期，人们杀鸡，试图解读鸡的内脏预测将来。现在，由于美国是市场调控为主的国家，人们便猜测美联储的一言一行，使之成为市场的晴雨表。美联储刚表示对通货膨胀隐患担忧，人们抛声一片，市场应声而落。美联储透露加息脚步放缓，市场又随声上涨。对投资者而言，投资美国股票基金，要理解一点，美国市场相对透明，对任何消息敏感性强，波动相对较大。