投资组合系列谈 （十六）

欧洲股票基金的投资风格

欧洲是资本主义的发源地，其资本运用效率非常之高，市场机制发达，虽然经历两次世界大战的洗礼，仍旧欣欣向荣。投资在欧洲，从地缘政治和经济的角度，可能对您的投资组合进一步降低风险，提高回报。欧洲股票基金（European Equity Fund），是理想的投资工具之一。例如，Trimark Euro Plus, AGF European Equity等都表现不俗。欧洲股票基金的投资，主要平均分布欧洲大陆上，以英国，德国，法国等老牌资本主义国家为主，北欧，中欧，以及东欧等新兴国家的各个行业的股票上，其中金融，工业，消费，能源等所占比例多一些。

随着国际金融市场竞争的加剧，各个国家对资金和上市公司的争夺也愈加激烈，欧洲国家的股市要想与美国平起平坐，必须通过增加实力。由于历史原因，欧洲各个主要资本主要国家都有股票市场，造成市场资金量小，影响到上市公司的规模，而美国则作为经济超级强国，股票市场集中，筹资融资简单高效。对于股票发行者和投资者而言，建立一个统一，便捷，低成本和高效益的欧洲股票市场至关重要。

欧盟的建立和欧元的启动，给欧洲的股票市场带来前所未有的大发展机会。欧洲股票的发行量在今年首次超过美国，市场交投活跃。其原因除了公司上市公司分拆，还有东欧国家将大量国有资产私有化。这些国家在走向市场经济的初期，消费者对商品和住房的购买欲望非常强烈，特别是基础建设投资很多，带动了西欧国家的经济增长。欧洲股票基金通过对金融公司和企业的投资，可以让投资者分享欧洲经济增长带来的利润。

另外，欧洲股票的市场评估要普遍比美国评估低一些。在北美的股票本益比(P/E ratio)平均在15倍以上，高科技公司甚至达到100倍以上。(本益比是以股票目前的每股市价除以股利)。而在欧洲，上市公司的本益比一般在13倍左右，价格相对被低估。对投资者而言，欧洲股票要“便宜一些。”随着市场的发展，欧洲股票评估的调整，流通性的改进，这些机会将会逐渐消失。

欧元在过去几年中，对美元升值达到40％以上，欧洲股市吸引着大笔的资金流入，带动大市上涨。欧洲中央银行的调查显示，仅去年12月份，欧洲股票市场的资本净流入量达到440亿欧元。在美国，美元的贬值，很大程度上取决于美国政府对赤字问题的解决，从今年看来，1月份的贸易赤字又增加4.5％，没有丝毫减少的趋势，使得美元美元在短期内摆脱颓势成为泡影。在美元持续疲软的情况下，欧元则持续升值，更多的资金会分流到欧洲市场。

欧洲公司的盈利在2004年也表现不错，而且不少都是跨国公司，实力雄厚，在大公司和能源公司的带动下，欧洲股票市场平稳增长，可以给投资者提供长期的资本增值。

从历史和未来经济发展的角度，欧洲和北美既有竞争又有互补性，投资者资本的走向，除了与回报有关，更多的要考虑安全性。欧洲长期以来，制度稳定，经济发展稳健，是北美以外，较为理想的投资市场。