投资组合系列谈 （十七）

亚洲股票基金的投资风格

上次我们谈到欧洲虽然有不同的股票市场，但是随着欧盟的统一，逐步走向标准化。而亚洲的股票市场也不少，其实更令人头痛，因为完全没有国际化的标准可言。从全球的角度来看，建立一个股票交易市场，首先要有一个透明度，一个全球性的估值系统。这在门户林立的亚洲国家恐怕还要耐心等待。

亚洲股票基金(Asian Equity Fund)主要投资在印度，新加坡，中国，中国香港，韩国，日本等地，也可分为远东（Far East）, 环太平洋等（Pacific Rim）。其中，中国香港，新加坡和日本的股票市场相对标准，可以与国际接轨。亚洲基金投资的特点主要集中在增长，由于透明度，评估系统，信用系统等原因，亚洲市场波动很大。但是，在与欧美市场相比，亚洲的增长是举世瞩目的，特别是中国和印度的经济增长令欧美各国叹为观止。例如，AGF China Focus Fund, Excel India, Clarington Asia Pacific等都曾有不错的表现，其增长之快，是一般欧美基金无法比拟的。

投资亚洲股票市场，投资者首选看中的是其增长潜力。从新兴的中国和印度市场看，两国的发展都是欧美国家不能相比的。在过去２５年来，中国的经济增长率年平均为９％以上，印度也有５％左右。中国与印度作为同位于亚洲、同样是历史文明古国、同属发展中国家，是世界上两个人口最多的国家。印度曾是英国的一个殖民地，自独立以后，还是延续了英国人留下来的金融制度，它的银行体系有１３０年历史，股票市场也有百年以上历史。中国的金融体系，虽然历史短，但是发展速度，和市场容量堪称世界罕见。但是，从资本市场来看，恐怕中国的发展还值得改进：印度股市上市企业的经营水平普遍高于中国企业。市场机制为印度私营企业的发展提供了很好的基础。而中国股市为“国企脱困”而设立发展，当前仍然陷于“国企股市”的历史遗留问题——“股权分置”的泥潭中。中国虽然经济总量发展很快，但缺乏能与大型跨国公司抗衡的世界级私营企业。相反，印度的多层次股票市场机制创造了一批堪与欧美大公司竞争、从事最尖端的知识型产业的企业，如软件业巨头Ｉｎｆｏｓｙｓ等。

投资亚洲股票市场，另一个原因是价格便宜。以日本市场为例，日经指数在1990年开始暴跌，将日本股票市场陷入长达十多年的熊市之中，使日本许多上市公司的股票市值跌破了公司净资产。一般来说，当公司股票市值低于公司净资产的1.7倍时，该公司就极具被收购的价值。所以，这几年，先是欧美企业、然后是亚洲企业纷纷跑到日本去收购企业。这里面包括法国雷诺汽车收购日本日产汽车，美国福特收购日本马自达公司。

近些年来，随着亚洲四小龙的经济转型，中国和越南等国接下了很多劳动密集型加工产品，使得亚洲继续保持世界加工厂的荣誉。而韩国，新加坡等则向技术成分高的产业迁移。亚洲国家的出口始终是经济增长的亮点。尽管面临货币升值的压力，亚洲国家的劳动力和原材料成本仍旧是最低的，只要货币升值没有大到将所有优势抵消，亚洲国家出口的增长势头将保持旺盛。

总之，投资亚洲股票基金可能带来快速增长，也面临不确定因素，基金可以投资到多个亚洲国家，分摊风险，比起单纯投资在某个国家要稳定，而且可以享受亚洲高速经济增长带来的回报。