投资组合系列谈 （三十七）
加拿大最后的避税天堂－flow through 投资 （上）
在多伦多这些年，经常遇到的问题是，我们为什么要移民，我无法回答这个问题，只希望有一天闲下来，写一本书：聊聊移民的苦与乐。因为我有第一手资料，那就是我接触到这些客户们的生活，从中我领悟到很多有价值的东西，唯一可惜的是这些客户之间很少交流，否则，很多人的生活都会有所改变。我真心希望朋友们有空多交流，开朗的性格，多接受新鲜事务，带来的远远不仅是多几个朋友。大的不说，就以找工的小事为例：我的一个客户告诉我，他们一起上培训课时，互相经常交流，而等他找到了专业工作，五六万一年，其他人不知道是出于嫉妒，还是自卑，联系逐渐断了。他干得不错，老板经常问他推荐人，他苦笑对我讲，我举手之劳，竟然没人愿意赏光。性格决定命运，我有时也不由得唯心起来。
扯远了，无论我们报着何种目的移民，每个人都发现加拿大的高税收让人头痛。合理避税，几乎成为人们的口头禅。我将在以后的几期详细介绍退休储蓄计划（RRSP），现在我想介绍一些大家了解甚少的退税计划。
有头脑的人从来就没有停止过和加拿大税务局的斗争，从电影业投资，到教育软件捐款，尝到甜头的人越来越多，也就引起了税务局的重视。税局对既成的事实毫无办法，但是，却有权力修改税法，弥补漏洞，这些合理避税的计划逐渐被一个个的封杀了。
但是，加拿大政府对能源和矿业的支持，却从未改变过。于是就出现了flow through limited partnership （L/P），根据CGA专业会计网站上的定义，政府对于在石油，天然气，采矿等行业的投资者，给予一定的税务优惠。例如，对于石油，和采矿等项目的费用，政府允许100％抵税，称为加拿大勘探退税额度（canadian
exploration expense credit－CCE）。对于花在能源方面的费用，政府给予30％的抵税额度。公司用于勘探的费用很大，而且经常需要假以时日才能获利，由于需要不断的资金涌入才可以支持前期开发的成果，不至于半途而废，公司的盈利很少，作为上市公司，他们不会受到投资者的青睐。因此，加拿大税局允许这些公司发行的股票将CCE额度转让给（flow
through）投资者，所以投资者可以100％将这些投资抵税。如果将来获利，投资者的收入将作为资本增值上税，比起定存和债券的收入，又享受了50％的税务优惠。这些投资可以采用各种形式，其中合伙人（limited
partnership－L/P）最为流行。
从投资的角度讲，flow
through L/P可以简化为投资在能源和采矿业的互惠基金，并享有大量的税务优惠。有的朋友不禁要问，这同劳工基金（labor sponsor fund）有什么区别？其实，他们有很大区别。劳工基金一般投资在中小型企业，他们的发展前景很难预测，并且只有5000元的最大投资额度。而flow
through一般投资在上市公司，投资额度没有限制，但是，有最小投资额限制，一般都在10,000元以上。
投资者通过基金公司，购买flow
through L/P基金的一个或者多个单位（unit），这些上市公司的能源和采矿成本变成投资者的成本，可以抵扣，而获得大量退税。通常来讲，购买这类基金的投资额90％甚至全部都可以在同一年用来抵税，截至日期为12月31日。例如，您有20万收入，如果在05年12月31日之前购买10万元flow
through L/P基金，如果抵扣90％，您的收入降为11万。假设您的税率是46％，明年的春天，您将从税务局得到一张41,400元的退税支票。
如果有这么好的事情，要承担多大的风险呢？首先，风险无处不在，有些非常惧怕风险的朋友却连基本的保险都不买，要知道这是您可以与资产雄厚的保险公司分摊风险的唯一手段。西方有句话，no risk is the greatest risk，人生如逆水行舟，不进则退。每个投资者都应该能容忍一点市场波动，不经历风雨，很难见到彩虹的。其次，有些朋友的资产，不是放在银行存定期，就是去炒股票。从投资安排的角度讲，中间没有过渡，太过生硬。如果有胆量去炒能源，黄金的小股票，就不妨分散一些到flow
through L/P基金，因为基金持有的小股比您多，持有的时间比您长，基金经理也不比您差，赢面不会比您低很多，至少可以帮助您平衡风险。还有，flow
through L/P基金的投资可以减税，一般来讲，该基金要亏损30％以上，才会抵消税务优惠。今年，是个投资的好年景，不少朋友赚了钱，可能会平仓获利，这么多资本增值，完全可以考虑利用flow
through L/P基金的投资来抵消税赋，如果将来基金获利，还能得到一笔意外之财。从2000至今的一些flow through L/P基金，由于能源和黄金的不断上涨，已经获利非浅就是证明。怪不得有的基金经理人开玩笑讲，“in
a strong wind, even turkey will fly.”，大概是指时运来了，鸡犬都跟着升天吧。
（本文纯属个人观点，投资互惠基金有风险，请慎重入市）