投资组合系列谈 （三十八）

加拿大最后的避税天堂－flow through 投资 （下）

根据加拿大税务局的一项调查，投资在flow through limited partnership （L/P）上，并且得到税局退税的人群，集中在40岁以上的已婚男士，其次是30多岁的年轻人。从收入情况看，收入在10万以下的人群，相当于所有通过flow through投资在税局退税人数的50％左右，而他们的投资钱数，只有总数的20%左右。收入在10万到20万之间的人群，占30%左右，他们的投资钱数占30%， 而收入在20万以上的人群，仅占20%， 但是他们的投资额却占50%。

显然，高收入的人群在flow through 投资中占70％，他们的投资额占80％。

其中的一个现象，10万收入以下的投资者，他们大多数是公司的白领，虽然投资和退税的数目小，却占有很大的人数比例，无非告诉我们一个很无奈的事实，加拿大的税赋太重，中低收入的人群不得绞尽脑汁，采用各种办法得到退税。

加拿大最重要的退税计划就是注册退休储蓄计划（RRSP），如果您有一定的收入，不是自雇人士，而不去参与每年的RRSP计划，说明您宁愿交税，也不想为自己存点钱。尽管很多人可以托词没钱，那么，各大银行和基金公司的RRSP贷款也不是存在一天，两天了，每个人都有机会参与RRSP计划，关键是您对加拿大减税计划的认识程度和态度。

RRSP一般可以直接抵税，如果您买10000元RRSP，而您的税率是46.41％, 您可以获得4641元退税。如果您用这笔钱购买能源方面的flow through 投资，您可以获得125%的退税，即5801元退税。RRSP需要有额度，并且有上限，2005年是17500元。而flow through投资则不需要额度，也无限制。

RRSP如果提前支取，则将面临加拿大税务局的预扣税（withholding tax），取5000以下，预扣10%，5000到15000要扣20%，15000以上则有30%。如果您存在3年或者5年的定期存款，则面临更多的损失。而flow through投资，在一年半以后，将转为基金形式，取出的钱将支付资本增值税，这样可以省一半左右的税赋。前提条件是将政府给的tax credit算作收入。RRSP则需要交利息税，总体上flow through投资还是占优。

Flow through投资一般会选择投资在上市公司，例如，在TSX，或者TSX VENTURE的上市公司，这类投资的主要目标除了大量的税务优惠，还有长期的资本增值。管理flow through的投资顾问分为两类：第一类，主要做前期审慎性调查（due diligence），一般是工程咨询公司，他们会对要投资的公司正在进行和将要进行的开采项目进行调研，评估风险和可行性。第二类，是投资顾问，主要对要投资的公司的管理层，经营业绩，财务状况等进行分析和筛选。经过他们的工作，flow through合伙人公司会将投资者的钱建立投资组合，根据公司以前的勘探成功率，分摊到不同风险的公司，以及分布在不同地域的能源和矿产公司，最大限度分散风险。

股市总是起起浮浮，能源和矿业的小公司一般会遵循某种模式，在每年的九月份左右开始启动，涨到第二年的一二月份，在大家购买RRSP的最后期限达到高峰，然后，开始回调，经过一个无聊的夏天，又开始进入另一个周期。所以，在RRSP投资的朋友，最不利的情况就是等到二月份进入投资市场，往往要经历一番市场回调，早作RRSP决不是一句空话，而是很多投资者的真金白银买来的肺腑之言。

谈到这期的flow through，我也是受一位客户的启发，他跟我推心置腹的讲，来到北美多年，在投资上也吃过亏，可是，他发现只要认真总结，做好功课，永不弃累，投资还是一项很重要的收入来源。今年，他就有不少资本增值，因此需要flow through的投资帮助减税。其实，他讲的一句话我印象最深，既然移民到这里，就逐渐稳定下来心情，多了解，多接受新鲜事务，保持好的心态。我从开始的一无所有，到现在有大量的投资资本增值，急需减税，是经历了过程的，相信其他朋友也一定可以做到。

以前我们常讲，功夫在诗外，其实很有道理，投资并不是将基金股票图表逐个研究一遍，挑出最好的。投资是一项综合的艺术，需要很多，很多。

作为投资顾问，我觉得从我的客户们身上学到很多东西，也感觉责任重大。这个长周末去拜访一个客户，坐在她邻Yonge 街的高层柏文里，看到她工作一周后一脸的倦容，聆听她在加拿大几年的风风雨雨，我深深感到自己的责任，深知一个周密的投资计划对这个家庭的重要性。愿每个家庭都找到称心的投资顾问，携手将投资这门艺术发扬光大，从中多多受益。