投资组合系列谈 （三十九）

互惠基金的挑选原则

大部分投资者与普通消费者毫无区别，追时尚，缺乏理性，这正是他们需要投资顾问的主要原因；否则，以现在的互联网技术和丰富的信息源，每个人都可以像购物一样，在网上浏览各种基金，轻松自如的赚大钱。很多朋友把投资基金做成像购买商品一样，看潮流，专门投资回报高的基金，今年大量投资进入能源基金就是一例。

我每天的工作量很大，而且有相当一部分与投资无关，主要是处理投资者心态。我希望客户越多越好，但不是没有原则的，我只能接受投资者，帮助他们选好投资基金，为他们的家庭资产增值保驾护航。

那么我们就以购物的心态看看如何选择基金，以您一年四季的衣服为例，您有春夏秋冬不同的服饰，夏天的衣服最靓，女士的短裙尽显青春魅力，男士的T恤更添绅士风采。那么，如果我问您为什么不一直把人生最美的一面永远展示给大家，而要换秋装，穿棉衣呢？您一定笑我发颠，人不换季，还不冻病了！既然，夏天的短裙最美，为什么只有二十多岁的青春少女才穿，很少见四五十岁的中年妇女加入她们的行列呢？您更要笑我迂腐，人生不同阶段，不同的风韵和身材，当然要配合不同的服饰了。所以，我们每个人都有四季的衣服，装了满满的衣柜，不会因为夏天，就把冬天的皮衣卖掉，更可能在夏天买些冬天的衣服，因为价格可能便宜。我们会有不同场合的正装和休闲装。总之，我们有一个不同季节，不同用途的衣服的组合，因为我们知道有四季变化，各种社交活动，可以根据情况挑选服饰。既然作为普通的消费者，您都可以做到储存各类衣服的组合，根据季节调整，但是，如果能以这样简单的心态进行投资，为什么有那么多的投资者，追“好”的基金，买回报高的投资，而连一点基本的各类基金的组合都没有，难倒投资市场就没有“四季”吗？您都要到换季时再到市场上现买吗？高回报的基金伴随的是高风险，您只看到靓丽的一面，就一定要买，也不考虑您属于哪个年龄段，四五十岁的中年妇女要穿短裙，是否适合呢？以这样的岁数和成熟，雍容华贵的长裙难道不更得体些。

不谈高深的理论，我们就以购物的心态看待投资基金选择，也不至于急着追高，急着抛售，而没有任何章法。投资市场是有明显的周期性，每个投资者根据不同的收入状况，风险承受能力和年龄，投资策略肯定会有差异，如果自己不能很好的制定投资计划，科学的选择投资产品的朋友，就会需要投资顾问的帮助。在做投资决定时，投资顾问的决策过程一般会比普通投资者复杂得多，如果您发现您的理财顾问只专注于某个方面，例如基金以往的回报，如何安全和保本等等；而没有全面分析，展示投资决策的过程，以及考虑您的税务和风险承受能力，那么，您可能要打个问号了！

美国的互惠基金投资额在七万亿左右，加拿大在5500亿左右，美国有8000支以上的基金，而加拿大有3800支左右的基金。这里还没有计算，保险公司的保本基金，银行的保本票据Bank Note（它们一般是将互惠基金打包销售，赚取管理费用）。如何选择互惠基金成为非常复杂的话题。

根据美国2004年的一项调查（仅限投资顾问帮助选择的基金），2500份问卷中，有530份有效回答，结果显示，投资顾问选择基金的原则中，列在首位的是根据基金的风格（Investment Style）。

总体来讲，基金有两种风格：增长型，和价值型。增长型的基金主要投资在有很大增长潜力的股票上，这类上市公司，专长在发明新产品，开拓新的服务项目，市场总在预期它们有开拓先河的能力，股票价格一般偏高，本益比P/E ratio较高，但是，投资者还是不断涌入。价值型基金投资在利润增长缓慢的上市公司，本益比低，一般有分红，基金经理为什么愿意出钱投资呢？原因是，这类公司股票价格便宜，基金经理通过严格的基本面和技术面分析，认为它们被市场严重低估了价值，一旦公司盈利达到或者超过市场预测，价值型基金就会获利。您在投资前，就要了解基金的风格，因为基金经理的风格决不会因为您的投资而改变。那么，既然市场有周期，两种风格在不同的市场周期就会有大相径庭的表现。投资在大型公司的价值型基金，一般会比较平稳（当然也有Worldcom，Enron是例外），在市场处于较高价位时，很多朋友不敢进场，担心市场走下坡路，那么，投资这类基金可以预期，在市场调整时，不会有很大的跌幅。而小型公司的增长型基金，则适于在牛市投资，这类基金投资的公司依靠一两个新产品，成也萧合，败也萧合，大市牛气冲天时，它们一般会扶摇直上，而在市场调整时，它们会一蹶不振。

如同您的衣服，投资也需要换季，我们上面谈了不同的市场周期，您的投资风格可能要调整，只不过市场的季节要比四季转换慢一些。投资顾问每年至少会帮助您回顾一下，看看您的投资目标和风格需要作哪些调整。另外，您的风险承受能力也在改变，几场小小的失利，可能将一个勇敢的斗士变成胆小的懦夫；或者随着收入的增加，房子的付清，您可以承受的风险也增加了，您的投资风格也需要调整。