投资组合系列谈 （ 五十九）

投资中的税务策划（下）

借钱投资当然也有风险。首先，您的投资回报有放大功能，挣钱当然好，如果亏钱也是放大的。所以，借钱不是一件很难的事情，投资的风险如何控制，才是您真正需要仔细考虑和研究的。

那么，借钱最大的风险就是投资亏损怎么办？不少炒股票的朋友都知道借钱炒股的风险，因为赚的多，亏的也多。从股票账户中借几万元，对于经常炒股的朋友太稀松平常了，看准了机会赚点钱就走，还回本金和利息，还有不少盈余，是一件很愉快的事情。但是，一旦被套住，就很尴尬，斩仓需要勇气，继续战斗则面临更大的风险，左右为难。这样一来，人整天寝食难安，情绪低落。有的时候，大家需要互相理解，当发现对方突然变的脾气很坏，您要知道这背后一定有原因，应该多体谅一下。借钱炒股的朋友也请注意，如果您的情绪被股票市场的指数带来带去，最终会影响到您的工作和生活，则大可不必。我工作中经常接触一些资产很大的客户，多数会告诉我，人最重要的是身体健康，家庭和睦，没有人提到一个钱字。多少有点返璞归真的味道。

为了控制借钱投资的风险，您需要将借来的钱，找专业的投资顾问，根据您的风险承受能力，设计一个多元化的合理分摊的投资组合。借钱投资一定要设定投资时限，一般至少都要在五年以上，甚至十年。这点非常重要，基金投资不是股票，炒作基本不Work，换来换去，不但没有什么好处，反而多产生税务问题。如果借钱投资基金，您应该将其视为和房子贷款一类的投资，多给点时间来增值。尽量选择没有派息和分红的基金，减少税务，获得最大量的资本增值（Capital Gains）。如果实在害怕亏本，您可以选择保险公司的保本基金，和银行的商业保本票据。

借钱的第二个风险是利息会上涨，而且在目前的低利息环境下，加息是必然的，只是看其幅度有多大，速度有多快而已。这不禁让我们想起旧中国的高利贷，穷人每年到了年关都为还债发愁，甚至卖儿卖女，还引出了著名的现代戏白毛女。其实，请放松，没那么可怕，借钱投资是可以随时还回的，利息根据不同人的信用历史, 在基础利率上加1% 到2%。在北美，想建立信用就要借钱，早晚要走出这一步，只不过有的朋友将借的钱投在其它消费品上，例如车，电视，家具等。

根据经济周期，一般在市场萧条时，利息会调低，如果您在2002年开始借钱，当时的基础利率只有3%,　投在CI, FIDELITY, TRIMARK, MACKENZIEd等大型基金公司的加拿大股票基金上，都有20%的平均年回报。以CI Canadian Investment 为例，三年平均回报21%, 总计有63%的回报率，即使扣除利息3%-5%以后，回报还是相当可观。关键是在市场低潮时，普通人很难入市，白白丧失了黄金时机。而在经济发展速度加快时，宏观经济政策趋紧，反映在中央银行的加息力度上，通过稳定的加息步伐，配合公开市场操作，和货币政策，让经济软着陆。现在的利息还是处于历史较低水位，对于借钱投资仍旧可行。为了控制利息上升的风险，您需要计算自己的现金流，借钱时考虑自己的经济承受能力，量力而行。如果没有足够的现金流支付利息，您当然可以卖出一部分基金还贷款，但是您的基金可能在当时正处于下调阶段，或者您的基金卖出有罚款，还是有一定损失的。所以，您还是要打出富余，有足够的应急基金支付利息上升带来的债务。另外，一个可行的方法，您可以在现金流不足时，将资金投资在每月有分红派息的基金上，以现在的分红水平，大部分贷款都可以自己维持，不需要您交一分钱利息，而且还有一点盈余。

借钱投资的第三个风险是您的利息抵扣可能被税局拒绝。首先，您借钱投资在注册计划中，例如RRSP, RESP, 利息是不可以抵扣的。其次，在利息的抵税方面，并没有普通投资者想像的那样简单。根据加拿大税法，借钱投资到产生资本增值（Capital Gains）的项目中，借钱的利息不可以抵税。但是，在2001年加拿大最高法院有一个案例裁决，借钱投资到产生资本增值的股票基金里，但该基金同时还有很少的一点利息，和分红，尽管该基金大部分是资本增值，法院依然驳回税局的要求，允许借钱的利息抵税，这就为利息抵税完全趟平了道路。另外，加拿大税局有追寻本金(Tracing Principal Rule)的规定，如果您不能保持借的钱全部用于投资，利息抵扣可能会出问题。例如，张先生借钱投资100,000元到互惠基金里，经过几年的增长，基金的市值已经有150,000元，如果张先生取出50,000元，作为买房子的首期，那么，50,000/150,000= 1/3, 税局会认为张先生1/3的利息不可以再抵税，尽管他开始投资的十万元原封未动！

借钱投资的第四个风险是您可能变得贪心，一些借钱投资的朋友从中尝到了甜头，心情好，胃口变大了。开始时，投资只限于大公司的股票基金，债券和分红基金上，现在看到了投资的放大效应，就将目光投向一些专项基金，例如贵金属基金，拉丁美洲基金，日本基金，新兴市场基金等。要知道，借钱投资的目的是赚钱，但不是赌钱。在美国最好的商学院－沃顿商学院(Wharton)，投资课中的最重要一项就是教学生不要损失钱（Don’t lose your money）。包括我自己在加拿大最好的商学院－西安大略IVEY商学院学习时，教授一再强调的也是控制和减少投资风险，要知道商学院培养出来的学生，大部分都在大型金融公司工作，他们在学校受到的熏陶最终会影响到公司的投资风格。试想，如果上亿的资金都严格控制风险，我们几万，几十万的资产有没有必要试一下手气呢？所以，借钱投资更要设定好投资回报目标，与专业的投资顾问定期检讨投资组合，保证其安全性。

总之，我们用了大量篇幅讨论投资与税务的关系。根据每个人不同的财务和收入情况，合理调整投资组合。税率高的朋友尽量避免产生利息的投资，除了RRSP减税以外，我们也谈到了借钱投资可以将利息抵税，获得长期增值。财富的彼岸在向您招手，每个人都会找到适合自己的路，路就在您的脚下，赶紧迈步向前吧。祝好人一路平安！