投资组合系列谈 （ 六十一）
亚洲基金谁与争峰？
亚洲基金在过去的十年表现不是很好，九八年的亚洲经济风暴的更是雪上加霜。但是，亚洲经济很快恢复了活力，使得亚洲基金重现生机。主要动力来自全球化（Globalization）, 近些年来，随着亚洲四小龙的经济转型，中国和越南等国接下了很多劳动密集型加工产品，使得亚洲继续保持世界加工厂的荣誉。而韩国，新加坡等则向技术成分高的产业迁移。由于成本低廉，亚洲国家的出口始终是经济增长的亮点。
亚洲股票基金(Asian Equity Fund)主要投资在印度，新加坡，中国，中国香港，韩国，日本等地，也可分为远东（Far East）, 环太平洋等（Pacific Rim）。其中，中国香港，新加坡和日本的股票市场相对标准，可以与国际接轨。亚洲基金投资的特点主要集中在增长，由于透明度，评估系统，信用系统等原因，亚洲市场波动很大。但是，在与欧美市场相比，亚洲的增长是举世瞩目的，特别是中国和印度的经济增长令欧美各国叹为观止。例如，AGF China Focus Fund, Excel India等都有不错的表现，其增长之快，是一般欧美基金无法比拟的。
而亚洲市场中的日本市场，去年出现了全面复苏的迹象，更吸引了大量的国际游资进场，多数基金经理看好日本，在今年初的地区投资热点调查中，日本列为榜首。除了国际游资外，本土投资者也热情高涨，日本大量的机构投资者将国外的债券投资调回本土市场，导致日本市场交易火爆。东京交易所的计算机系统在1月18日出现交易量达到极限，而被迫提前20分钟收市。而去年年底也有同样情况发生。回想当年，东京交易所门可罗雀的景象，让人感觉世事无常，恍若隔世。日经指数当年曾引无数“英雄”竞折腰，使多少个人和机构投资者遭遇滑铁卢，只有大风歌中的“风萧萧兮，易水寒，壮士去兮不复还”可以形容其场面的悲壮。最为惨烈的就是英国巴林银行，该银行的交易员尼克里森，作为该银行最出色的操盘手，凭借其超乎常人的判断力，将总资产为59亿英镑的巴林银行作为赌注，豪赌日经指数反弹，只可惜功亏一篑，导致拥有233年历史的巴林银行破产。尼克本人也于1995年12月被判入狱，直到1999年才获减刑出狱。日经指数在巴林银行圆寂十年后才一飞冲天，也算告慰一下当年梦断东京, 一去不还的壮士们吧。尼克对日本市场的判断其实并没有错误，只是Timing差了点, 时间同他开了个残酷的玩笑。
投资亚洲股票市场，投资者看中的是其增长潜力。从新兴的中国和印度市场看，在过去25年来，中国的经济增长率年平均为9%以上，中国正在取代英国成为世界第四经济强国, 印度的增长也有5%以上。中国与印度作为同位于亚洲、同样是历史文明古国、同属发展中国家，是世界上两个人口最多的国家。印度曾是英国的一个殖民地，自独立以后，还是延续了英国人留下来的金融制度，它的银行体系有130年历史，股票市场也有百年以上历史。中国的金融体系，虽然历史短，但是发展速度，和市场容量堪称世界罕见。但是，从资本市场来看，恐怕中国的发展还值得改进：印度股市上市企业的经营水平普遍高于中国企业。市场机制为印度私营企业的发展提供了很好的基础。而中国股市为“国企脱困”而设立发展，还有不少历史遗留问题需要解决。中国虽然经济总量发展很快，但缺乏能与大型跨国公司抗衡的世界级私营企业。相反，印度的多层次股票市场机制创造了一批堪与欧美大公司竞争、从事最尖端的知识型产业的企业，如软件业巨头Infosys等。从近几年的情况看，印度的发展更引入瞩目，以Excel India 基金为例，近三年的平均回报为58%, 而中国的发展相对逊色，以AGF
China Focus 为例，三年的平均回报为25%, 所以一些亚洲基金经理尽量避开直接投资中国，而投到印度，韩国，日本等国家。
从亚洲基金的表现来看，风险和机遇并存。风险主要来自以下几个方面：首先，印度和中国的发展，加剧了世界能源的供给和需求之间的缺口，拉动商品价格的全面上涨，石油和能源价格的飞涨对蓬勃发展的亚洲经济将是严峻挑战。其次，亚洲经济发展的速度在一定程度上取决于美国，而不在欧洲，因为欧洲以英国为首的一些国家对亚洲，特别是中国的发展采取的是孤立态度，只有德国最积极，大量的输出技术和进行资本投资。美国的大型跨国公司很多都将非核心业务转移到亚洲和中国，美国的消费者成为亚洲出口的主要对象。而今年美国的经济增长有见缓的迹象，如果美联储加息手段过于严厉，将导致经济衰退，消费量下降，对亚洲经济产生不利影响。第三，日本的中央银行结束零利率等宽松的经济政策，对日本股市也有一定的压力。第四，禽流感的威胁也是确实存在的，当年的SARS对亚洲经济打击就很大，幸亏时间不是很长。
作为普通投资者，如果有较高的风险承受能力，您可以选择转项基金，例如投资在某一国家，如果您看好日本，那么Fidelity Japan表现不错，喜欢中国， AGF China Focus值得您一试，关注印度，Excel
India 成绩出色。如果想分散一下风险，Dynamic Far East, 是远东基金中的骄娇者。作为风险承受能力不是太高的朋友，又看着日本的增长眼馋，
Mackenzie Cundill Value, 是个左右逢源的选择。该基金经理Peter Cundill 作为价值型的投资大师，管理这支基金达30年之久，该基金虽然是全球基金，基金经理有权利在某段时间内将投资集中在某一地区，Peter从2000年开始就逐渐增加日本的持仓量，现在有33%投资在日本，他的价值型风格引导该基金购买了大量便宜的日本公司股票，由于当时的市场环境，日本股票市场深深陷入长达十多年的熊市之中，使日本许多上市公司的股票市值跌破了公司净资产，但是，多数国际基金的经理心有余悸，仍旧不敢染指日本股市，只有Peter Cundill坚持价值型投资观念，抱着长期投资的打算，毅然入市，给投资者带来丰厚的回报。