投资组合系列谈 （七十七）
人寿保险在家庭财务中的重要作用（中）
在加拿大，保险是家庭理财的重要工具，现在市场上主要有灵活性永久保险Universal life(UL)和分红式永久保险Participating life insurance(PAR)两大类终身保险。
UL比较好的贯彻了Buy Term and Invest the Difference的原则，因为这种保险是最低保费的终身保险。而且，UL克服了我们纯粹买Term的缺点。因为定期保险终有到期的那一天，如果没有利用这段时间去积极的投资，建立其自己的资产从而达到自保的目的，您步入中老年以后就没有了保险，或者支付不起高额的保费了。而UL则是到一百岁的Term, 不必担心保险会失效，总有一天会赔付给下一代。
灵活保险UL Vs. 分红保险PAR
很大程度上，近年的争论集中在到底应该买UL还是分红保险。尤其是我们这些新移民，知识水平高，分析能力强，大家你一言我一语，好不热闹。
灵活性永久保险几乎在加拿大的主要保险公司都提供，它除了支付最低保费，
投资部分可以选择定期存款，活期存款，债券以及指数基金。投资灵活，可以随时支取投资。保费透明，多少用于支付保险成本，多少用于投资一目了然。由于很多朋友将投资和保费一起交，逐渐也就养成了被动投资的习惯，而不像纯买Term的朋友，有太多的自由，反而没有去进行有计划的投资。UL保险投资的收益还有延税作用，到保户支取时才按照当年的收入上税。
分红式永久保险则将保费和投资部分混在一起，按照每年的实际投资回报和理赔情况具体计算，如果有剩余，则以分红的形式将盈利返还给投保者。其投资项目如下：债券(政府债券，公司债券)，按揭贷款(商务，个人)，房地产，股票。其投资的主要部分，约百分之六十至八十集中在债券，按揭贷款上，一小部分在蓝筹股上。债券的收益由债券价格和利率决定，利率是固定的，但是债券价格会随市场变化有小幅度波动。加拿大中长期债券(5至10年)平均收益有6%至9%(数据来自ScotiaBank)。按揭贷款按照不同的到期日(一般为五年) ，平均收益3.7%至14%。当您购买分红保险时，您的保费转入一个帐户，称为分红帐户，与其他分红保险的资金合在一起。分红帐户的资产由专业的投资经理负责投资，主要用于上述固定入息的投资。每个分红帐户理论上的投资方向和比例都一样，投保人毋须自己调整，省掉保险公司的大量管理费用。根据以往的表现，就算经济发生不利变化，此类分红帐户的回报率相对上仍十分稳定。
UL的支持者攻击分红保险费用不透明，暗箱操作，由于投资部分和保险成本不分开，分红保险的保费显得特别“贵”。投保人的命运系在保险公司手上，保险公司想分红就分，想分多少都可以，投资者则只有听天由命。分红保险不灵活，多交的投资部分不可以取出，投资者没有自主权。支持分红保险者则反驳，UL保险投资无保证，波动大，而且指数投资基金本身费用低，但是保险公司所收的费用要高一些。投资虽然有自主权，但是，很多投资者没有相关知识，经济也没有相关经验，帮助客户进行投资分析和风险控制，造成投报人的损失。因为，指数是跌荡起伏的。互惠基金的经理会在市场下跌时持有大量的现金，规避风险。而指数基金完全是被动投资，不会进行调整，任凭风吹雨打，我自喟然不动，这也正是其费用低的原因。
购买保险时的几个误区
加拿大作为资本主义社会，保险已经有上百年的历史，保险公司近150家，但是，85%以上的市场份额牢牢的被几个大的金融寡头控制。剩下的小公司，以及国外的美国和欧洲的保险公司，只有利用特色产品竞争。
有的朋友总想找保费最低的公司，其实，很容易做到，专业的理财顾问会有专门的数据库（Life Guide）帮您选择。问题是，保费最低的公司多数情况下都是小公司，即使大公司之间保费有差价，其中必有设计不同之处。小公司很容易被收购，后续服务成问题。而且，有的经纪利用客户图便宜的心理，将UL保险中的终身不涨价条款偷偷改成每年涨价的 YRT保费形式，所以在早期同样的保额，保费显得特别便宜。
投保者都喜欢现金值高的保险，这一点当然无可非议。但是，把现金值作为重要的指标就可能使得您的财务计划出现偏差。每个人首先要考虑的是保额，而不是现金值。有几家设在魁省的保险公司，其现金值高的不得了，有的如果在65岁取出现金值，甚至可以达到年平均回报10%左右。但是，别忘了，保险的首要目的不是因为从保险里取钱，不要本末倒置，而给自己目前的现金流造成困难。
高回报还可能产生误导，当客户拿到一张UL保险建议书(Illastration)，上面有8-10%的回报，一般是投资在指数上，将来指数年年这样走的话，预测的回报是可能实现的。指数在2000年达到高点，以后的两年都是负数，不少朋友的投资都亏了钱，保费在10%回报的情况下交二十可以完成，但是，两年的－10%左右的回报，保费可能要多交五年甚至十年。现在的保险公司为了避免有些经纪利用高回报吸引客户，已经将演示软件的回报锁定在6%, 从而避免一些不该发生的事情。而分红保险就相对好一些，因为演示的回报是上一个财政年度的实际回报，而且还可以显示分红水平每年降低4%的情景，给客人心理上有所准备。
我们也不妨从保险公司的角度看问题，分红保险一直是保险公司的传统险种，有上百年的历史。而在1980年开始，银行存款利息高达14%以上，很多人对分红保险的回报在10%左右很有意见，再加上股票市场，基金回报都不错，保险公司迫于压力，设计了UL保险，让客户可以利用保险的延税功能，自己投资，大多数投资项目是指数。保险公司每年收取管理费用。原因是灵活永久保险比较复杂，保险公司需要大量的费用维持其运作，每个投保人的投资帐户都不尽相同，而且经常变动，这些费用会直接或间接转给投保人。 1995年后，保险公司逐渐转制，成为上市公司，给所有持有分红保险保单的客户按照比例分派公司的股票，让一大批投保者赚了钱。但是，费力不讨好。安省的投保人还是对几家大公司进行了集体诉讼(Class Action)，原因是原来经纪在终身式分红保单上给客户许诺10 年交完保费，虽然很多经纪都不做了，但是保单上有经纪的字迹，或者有的干脆在第十年处画个笑脸，法院据此要求保险公司赔出了上亿加币的理赔金。保险公司的管理层, 由于公司改制，从而必须面对股东，每年都要获得更多盈利。分红保险对于保险公司来讲，动用了大量人力物力，帮助投保人赚钱，公司自己盈利水平有限，而且还要承担风险。所以，保险公司都希望卖更多的UL保险，让客户自己承担投资的风险，只收取管理费用稳赚不赔，也不会招来官司。目前，市场上只有屈指可数的几家保险公司还在经营这个险种，而所有的保险公司都大力经营UL保险。