投资组合系列谈 （八十二）
投资，应该站在更高层次（下）
晨星的一项最新调查表明，加拿大的富人越来越富有，因为他们中的不少人都长期持有一些投资门槛很高的互惠基金，要求低的最少投资25,000加币，高一些的至少要投200,000加币，最高的一支基金要求投资者至少放500万加币！一旦投入，五年之内不得随便支取，条件够苛刻的。而这些基金的回报确实不错，10年的平均都有10%以上的复利。好像赚钱成为富人的专利了，且慢，在您鸣不平之前，不妨先看一点事实。加拿大不少优秀的互惠基金在同期都有平均10%的回报，不仅如此，这些基金的最低投资额只有500加元的要求，并且可以随时支取。以CI基金公司的加拿大股票基金为例（CI Canadian Investment）, 该基金十年的平均回报为13.75%（数据来源Globefund）, 第一次必须投500元，以后只要每次投50元即可！ 那么，穷人也应该有投资增长的机会了，而且穷人与富人的机会应该是均等的。可是，很多普通投资者都没有这样的回报，难道是基金公司的数据不准确？
我们不排除基金统计数据上的一些偏差，我在以前的文章中专门谈过互惠基金的回报，不再赘述。但是，基本事实是准确的，因为互惠基金的监管之严格是普通投资者无法想像的，加拿大证监会的文山会海一点也不比中国少，唯一能与基金行业的监管媲美的就是制药行业。在这样的高标准，严要求下，基金行业的数据不会有很大偏差。那么，事实已经证明高门槛的豪华型基金不一定就比普通的没有门槛的基金回报好，为什么富人投资门槛高的基金就可以多赚钱，而穷人投资普通就赚不到钱呢？
咎其原因，其实设置门槛的目的就是为了控制基金的总量，使得普通投资者不能涉足，而专门为有资产的人群服务。因为基金希望找到思维方式类似的投资人群，可以化解很多麻烦。这类高门槛的基金管理费用会比较低，并不是基金经理少拿钱，销售人员没有佣金，而是这些投资者没有普通投资者的自由，在五年内不可以随便支取，基金经理可以减少很多交易，省下大量的费用。普通基金则不同，基金公司每天都忙不迭的帮客人把钱在各类基金之间调来调去，人有了自由就要行使，一会儿从分红基金转到能源基金，一会儿又从新兴市场基金调到日本基金，使得这些基金经理不得不违心的卖出一些股票，他们的心情就像农民眼看庄稼刚种上，时机还没到，就被逼着把苗拔了一样。损失了回报不说，还无端增加了很多交易费，这对该基金的其他投资者是不公平的。这就好像住在高层柏文里，开始的管理费很低，可是，没过多久，楼里就住进几家新移民，无论是我们自己的同胞还是印巴兄弟，第一次买房，做饭时不小心，烟火太大，导致火警误报，救护车救火车虽然白跑一趟，但是，费用却分摊到其他无辜的住户头上。所以，我的很多客户都不喜欢住柏文，宁愿自己去买个独立房。而高门槛的互惠基金，投资者不能随便抽资，给基金经理充分的时间挑选被低估的股票，有效的利用长期投资战略，回报自然不错。
作为普通的投资者，投资时起点高一些，我们虽然不能加入这些豪华的基金，但是，多采取成功人士的思维方式，离成功也就不远了。我并不是鼓励投资以后放手不管，而是希望多一些战略性的布局，少一点追逐回报的浮躁。投资的核心应该是分散风险，平衡布局，而不是一切向回报看齐。
投资者应该从大处着眼，有个大的投资时限（Time Horizon）, 这样非常有利于设计投资组合，和决定采取何种投资策略。基金公司也根据不同的投资时限，设计了投资产品，称为Life Cycle Product，即根据不同年龄的人群设计的投资组合，投资时限从五年到三十五年不等，投资时间越长，股票所占的比例越大，反之，则固定入息产品比例越大。基金公司根据市场情况自动调节股票与入息产品之间的比例，免去了投资者盲目调整的烦恼。IA Clarington基金公司 的Target Click组合基金产品到期日分别为2010, 2015,2020, 2025四个类别，自动锁定增值，到期有最低回报的保证。目前该产品已经吸引了1.2亿资金。Fidelity基金公司的Clearpath也有10个不同期限的组合基金，时间一直到2045年，目前也有2.8亿的管理资产。
其次，投资者根据大的经济环境，可以适当的调整投资策略，对投资组合进行改良。当前，美国和加拿大都停止加息，很多专家在预测加拿大明年初还可能降息，停止加息后，金融，电讯，医疗，公用设施等行业一般会表现出色。但是，在加拿大，由于这些行业被少数几个大公司垄断市场，他们一旦表现不好，将拖累整个行业，所以不一定会反映出实际情况。而美国则较分散，市场效率相对较高，美国市场正在按照教课书式的方向发展，金融，医疗等行业已经启动。只有是以前的组合基本合理，我们就不必将其完全推翻，而是在次基础上，适当增加一些金融，医疗等行业的投资比例，而减少一些能源和新兴市场基金的比例，采取防守型的姿态为宜。因为美国的经济放缓已经是明显的事实，对全球经济的影响也将是深远的，这时以退为进，将利于不败之地。
落实到具体品种方面，投资者应当根据自身的风险偏好"各取所需"，制定相应的投资策略。如对于具有高风险承受能力的投资者而言，可以考虑对前期市场热点板块介入较早、较好把握近期市场热点的基金。这类基金一般属于增长型基金，如果从中再选择专门投在中小型公司的基金，回报会比其它基金高很多。对于具有中风险承受能力的投资者，可以考虑投资风格较为稳健的价值型基金，他们一般属于坚守既定投资策略、对市场热点介入相对较少的股票基金。投资这类基金需要一定的投资时限，短期操作基本不灵光。因为这类基金的经理不是很成功，就是被炒鱿鱼。他们往往独具慧眼，选择人们不看好的公司，长期持有。像AGF基金，一次就购买了位于Waterloo的Brick Brewing啤酒酿造商（总资产只有3200万加元）16%的流通股票，而该股票每天在市场的交易量不过数千股，要想卖掉决不是一件容易的事情，需要长期持有来获得资本增值。所以，选择价值型基金，需要看基金经理的水平和过往业绩，把钱交给高水平的可靠的基金经理才放心。对于具有相对较低风险承受能力的投资者，可以适当考虑投投资保守的债券和分红基金，或者平衡型基金，这类基金无论熊市，牛市，都一如既往的勤恳工作，不会让您失望。